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中金:市场情绪回升但尚未过热 成长与周期兼顾

发表日期:2020-01-14 15:27 【返回】

近期市场整体表现基本符合我们此前判断。上周某新基金一度出现大幅超募的情况,不少投资者担心市场情绪过热,我们认为,目前市场情绪有所好转但离过热尚有距离。另外市场整体估广州家政值依然不高,中国宏观数据短期可能逐步见底,市场情绪有所回暖但并不过热,我们继续维持看好中国市场3-6个月表现、板块上成长与周期兼顾的观点。

上证综指单周微涨0.3%,实现六周连阳。市场虽在国际地缘风险作用下短期波动有所加大,但投资者风险偏好并未受到明显影响,中小创表现强于主板,创业板指、深证成指续创阶段性新高。行业与主题方面,特斯拉国产车型开始交付,产业链相关企业表现继续强势,领涨市场;计算机、电子、传媒等TMT板块仍有较好表现;前期一度表现疲弱的偏消费类板块,如食品饮料、家电、医药生物等行业的龙头公司在外资持续净买入背景下有所反弹;金融、地产、钢铁等周期性板块则有所回调。

我们在上周报告《外部干扰可能无碍市场中期走强》中认为中东局势可能会带来市场短期波动,但中线前景依然积极,近期市场整体表现基本符合我们此前判断。上周某新基金一度出现大幅超募的情况,不少投资者担心市场情绪过热。我们认为,目前市场情绪有所好转但离过热尚有距离,上周市场日均成交在7500亿左右,对应的日均换手大概在3%,仅略高于A股历史日均换手率2.6%左右。

另外市场整体估值依然不高,中国宏观数据短期可能逐步见底,市场情绪有所回暖但并不过热,我们继续维持看好中国市场3-6个月表现、板块上成长与周期兼顾的观点。

1)增长及物价走势。近期CPI略低于预期、PPI走强,这对市场是较为有利的组合。另外,本周也将披露部分宏观数据,也是地方两会密集开幕时段,关注地方在区域经济、产业发展、结构性改革、防风险等方面的施政方向;

2)资金与流动性情况。春节前夕需要关注流动性变化对于资本市场短期的资金面影响。从近期的外资情况来看,上周北向资金继续维持较大规模净流入,单周净流入208亿元,重点流入行业主要为食品饮料(37亿元)、医药生物(37广州家政亿元)、家电(25亿元)等家政服务公司消费类行业。(20亿元)、(16亿元)、(15亿元)等资金净买入规模较大;

3)业绩。截止上周末,A股已有704家公司披露2019年业绩预警,其中业绩向好(略增、预增、续盈、扭亏)比例为52%。需要注意的是近期市场对A股企业尤其是非金融板块的业绩预期在由降转平;

4)特斯拉上海工厂建成投产、降价及其对中国制造业的含义:我们此前一直认为产业升级是中国目前大趋势之一,这是基于中国制造业独有的内需规模大、产品优质且具成本竞争力等特点。特斯拉在中国快速建厂投产是对这些优势的印证,同时也意味着汽车电动化的趋势可能会加速推进,对新能源电动车及产业链的拉动可能持续甚至加速;

5)中美将签署第一阶段协议、中东局势的后续演进、台湾地区领导人选举后的局势,等等。

综上,虽然地缘政治及国内长假因素影响下短线市场可能有波动风险,但在全球景气周期可能逐步触底企稳、中美贸易摩擦降级、国内政策维持稳增长态势等背景下,我们对A股未来3-6个月的走势看法依然积极。

1)部分低估值周期、下行风险小、有潜在上行空间的周期板块,如地产、建材、券商等;2)消费板块中相对落后的低估值板块,如家电、家居、酒店旅游、汽车等;3)科技及符合产业升级方向的偏高端制造业龙头,如科技、新能源车产业链、资本品等。

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